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金融开放极大提升人民币跨境使用便利性

2018-06-05 14:19 中国债券信息网

  近期,我国推出的一系列政策改革措施,使金融市场开放程度大幅度提高,人民币跨境使用便利性得到极大扩展。有以下三点最值得称道,一是跨境资本流动管理逐渐回归中性;二是实需原则进一步拓展到金融交易项下,便利了外汇风险对冲;三是配套改革措施逐渐完善。

  本报记者 刘红

  人民币国际化主要靠市场力量推动,从根本上来说,人民币国际化源于中国经济地位的?#27426;?#25552;高以及中国全球影响力的逐步增强。但便利的政策条款和完善的配套改革措施将促进人民币跨境使用,激发市场主体使用人民币的热情。那么,在近期人民币国际化推进过程中,政策层面的举措发挥了什么作用?中国银行国际金融研究所所长陈卫东认为,近期,我国推出的一系列政策改革措施,使金融市场开放程度大幅度提高,人民币跨境使用便利性得到极大扩展。

  具体而言,陈卫东认为,有三点最值得称道。一是跨境资本流动管理逐渐回归中性。2015年“8·11汇改”后,我国一度面临较大的资本外流和汇率贬值压力,企业和居民加快“资产美元化,负债本币化”进程,外汇储备快速下降。为了稳定市场秩序,我国跨境资本流动管理政策出现一些调整,如暂停了RQDII、跨境账户融资和同业拆借等业务。今年以来,随着跨境资本流动形势逐渐稳定、人民币汇率继续小幅升值,监管机构顺应市场环境变化和投资多样化需求,逐渐放松了过去的政策限制,重启RQDII、跨境账户融资和同业拆借业务,使政策逐渐回归中性。

  二是实需原则进一步拓展到金融交易项下,便利了外汇风险对冲。过去只有贸易和直接投资项下的交易算是实需交易,可利用外汇衍生品进行风险对冲。随着金融市场开放扩大,企?#21040;?#29992;外汇贷款、境外机构投资境内人民币?#21892;?#21644;债券等金融交易增加,带来了大量外汇风险敞口,如果无法有效对冲,将增加市场主体汇兑风险,抑制境外投资者投资境内人民币资产的积极性。因此,近期央行作出?#40644;?#24615;政策调整,?#24066;?#38134;行为客户金融交易项下的外汇风险办理套期保值业务,同?#20445;?#36827;一步完善沪港通、深港通资金汇?#19968;?#21046;,将境外投资者在香港人民币结算行办理的外汇资金?#19968;?#21644;外汇风险对冲业务,纳入人民币购售业务管理,意味着境外投资者可同时选择CNH和CNY两种汇价进行相关交易(过去仅有CNH汇率一种选择)。目前实需原则更加重视真实性和合规性要求,而不再限制交易背景的经常项目或金融交?#36164;?#24615;,便利了投资者风险对冲需求。

  三是配套改革措施逐渐完善。一方面,金融市场开放和利率市场化改革?#20013;?#25512;进,与人民币国际化相得益彰、互相推动。银行、保险、证券等金融?#21040;?#19968;步向外资开放,在持股比例、业务经营范围和市场准入方面逐渐取消限制。据彭博估计,外资银?#24615;?#21326;净利润有望由2017年的163亿元增至2030年的1884亿元,市场份额将由0.74%上升至3.6%。中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛上明确表态,将逐渐统一中国目前?#28304;?#30340;局部利率“双轨制”。之后大额存单利率逐渐上浮,利率市场化改革进程加快,金融市场上存在的价格失真、套利行为等扭曲现象将逐渐减少,有利于引导资本在全球范围内合理流动。另一方面,以人民币计价结算的黄金、原油和铁矿石期货相继问世,人民币在大宗商品定价权方面迈出重要一步,未来有望形成石油人民币或铁矿石人民币,将推动人民币在大宗商品出口国的使用。此外,人民币清算、结算基础设施进一步完善,人民币跨境支付系统CIPS(二期)全面投产,系统运行时间覆盖全球各时区金融市场,极大地促进了人民币跨境结算和投融资使用。

  未来,要积极稳妥推进人民币国际化发展,陈卫东认为,需要秉持以下四点理念。

  第一,不忘初心,服务实体经济发展。2009年,跨境贸易结算成为人民币国际化的切入点,这个初心就是服务实体经济发展。未来,在推动人民币向更大范围、更高层次使用的过程中,我们依然要从服务实体经济出发,以支持国内经济转型升级、中资企业经营发展为本,不能避实就虚,要尽量避免出现人民币境内外“空转”。

  第二,统筹协调,尊重市场规律与需求。金融市场双向开放将是未来人民币国际化发展的重要亮点和动力。在这一过程中,我们应当切实考虑微观主体需求,统筹协调各项开放政策的范围和时序。例如,债券市场开放必然要求外汇市场随之开放,需要更加丰富的产品和渠道,也需要清算结算设施、监管安排、评级及税务条款等与国际对接。统筹安排相关改革与开放政策,尊重市场规律与微观主体诉求,这样才能切实释放红利与动力。

  第三,合作共赢,夯实人民币国际化使用网络,掌握人民币定价权。以“一带一路”沿线为重点,丰富货币合作的内涵,积极推动本币互换和区域外汇交易市场建设,形成“一带一路”人民币使用网络,推进区域贸易与投融资便利化。完善基础设施建设,推进沿线金融机构布局,发挥中资银行?#30830;?#21644;主渠道作用。利用“一带一路”广阔平台,探索要素市场联通,以黄金、原油、铁矿石等大宗商品为基础,巩固人民币国际化使用空间。积极关注人民币海外使用的定价体系,处理?#32654;?#23736;和在岸的定价关系,确保在岸定价的主导作用。

  第四,防范风险,完善宏观审慎管理框架。守住不发生系统性风险的底线,把握自身节奏,有序推进各项改革与开放措施。相关监管机构也需要适应新角色、新定位,转变思想,提升能力,完善风险防范机制与配套监管措施。加强新?#38469;?#24212;用,建立短期资本流动监测体系和预警分析系?#24120;?#36827;一步加强宏观审慎管理,确保我国经济金融安全。

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